Me he preguntado diversas ocasiones si la la exposición de mi ETF es la que deseo, y seguramente le ha sucedido lo mismo. Creemos que la mayoría de los inversores eligen un ETF para expresar una opinión de inversión y para acceder al patrón de rendimiento esperado de esa opinión. Por ejemplo, el oro aumentará, las acciones estadounidenses de gran capitalización caerán, los bonos del Tesoro proporcionarán un cierto nivel de riesgo ajustado regreso. La proliferación de ETF ha hecho posible y desalentador para los inversores encontrar el fondo que mejor exprese sus puntos de vista precisos.
Por lo tanto, es importante que los inversores comprendan exactamente qué contiene un ETF y cómo llega a mantener los valores en su canasta. Por ejemplo, hay 63 ETF de gran capitalización estadounidenses de base amplia para elegir. Los inversores pueden suponer que todos son iguales porque todos obtienen del mismo universo de 300, o 500, si cree que el S&P 500 es un índice de gran capitalización, acciones cotizadas en EE. UU., pero esta es una línea de pensamiento peligrosa. Hay fondos de gran capitalización ponderados por volatilidad, ponderados fundamentalmente, igualmente ponderados, cuyas exposiciones y riesgos varían, en ocasiones mucho.
¿Cómo saber si la exposición de mi ETF es la ideal?
Para medir el ajuste en la renta variable, primero define el segmento de mercado de cada fondo y luego compara el rendimiento y las tenencias de un fondo con los de un índice de referencia que refleja el segmento en su conjunto. El índice de referencia que hemos elegido para cada segmento del mercado es el índice que creemos captura mejor el mercado neutral. Este proceso se basa en los siguientes principios:
Esperamos que:
- Un inversor debe poder comprender y predecir el patrón de rentabilidad que obtendrá un fondo en determinadas condiciones de mercado, en relación con las rentabilidades del segmento amplio.
- Las afirmaciones de rendimiento superior deben someterse a un alto nivel de prueba.
- Los inversores deben estar completamente informados sobre las exposiciones específicas que conlleva un fondo y deben comprender cómo se comparan con las exposiciones del segmento más amplio.
Por lo tanto, puede pensar en el índice de referencia del segmento como un hito. Si desea una verdadera exposición de gran capitalización, la única forma de determinar qué tan bien un ETF que rastrea el S&P 500 captura el mercado de gran capitalización de EE. UU. Es compararlo con un índice neutral de gran capitalización. Lo mismo es válido si está tratando de capturar el mercado de valores latinoamericano, el mercado de valores chino o la capitalización total del mercado de los mercados fronterizos.
Comentarios adicionales
Todos los fondos de un segmento determinado se comparan con un índice ponderado por capitalización de los valores definidos por un segmento determinado. Para las empresas de gran capitalización estadounidenses, utilizamos un índice ponderado por capitalización de empresas estadounidenses de gran capitalización. En cambio, para el mercado total chino, utilizamos un índice ponderado por capitalización de empresas chinas que abarca todo el espectro de capitalización.
Para las empresas de pequeña capitalización japonesas, utilizamos un índice ponderado por capitalización de empresas japonesas de pequeña capitalización, y así sucesivamente. Luego, comparamos todos los fondos en cada segmento con este índice de referencia en términos de sus inclinaciones sectoriales, clasificación de capitalización, capitalización de mercado promedio, superposición de tenencias y análisis de regresión, entre otros. Una vez que se supera el espacio de la renta variable, existen diferentes formas de medir el mercado neutral y comparar las exposiciones.
Comentarios finales
En renta fija, definimos el mercado neutral como un índice ponderado por valor de bonos en un segmento dado. Luego, comparamos cada ETF en un segmento dado con esa visión ponderada por valor del mercado en términos de inclinaciones del sector, riesgos de interés y crédito, clasificación de vencimientos y duración de la cartera. Al igual que con las acciones, realizamos una regresión de cada fondo con respecto a nuestro índice de referencia de segmento para comparar el perfil de rendimiento de cada ETF con el del mercado neutral. Una vez más, el objetivo es proporcionar a los inversores un punto de referencia razonable de comparación.
En el ámbito de las materias primas, utilizamos un índice ponderado por producción del mes anterior para capturar el mercado neutral. Para el espacio de divisas, comparamos el precio al contado de una divisa determinada con los ETF que cubren esa divisa. Luego, en el espacio alternativo, analizamos la correlación de cada ETF con varias clases de activos globales, con la creencia de que los inversores que consideran estrategias largas / cortas y diversas estrategias de rentabilidad total invierten en estos productos en un intento de obtener rentabilidades no correlacionadas. En todos los casos, ajustamos el análisis relativo para reflejar las estadísticas clave que utilizan los inversores para comparar y contrastar carteras y estrategias.
