¿Se ha preguntado por qué los ETF son tan eficientes? Esto hablando desde el punto de vista fiscal. Dos de las grandes y subestimadas ventajas de los ETF son su transparencia y eficiencia fiscal. En comparación con los fondos mutuos, los ETF están a años luz de distancia en estas dos categorías críticas.
Motivos por los cuales los ETF son tan eficientes
Mejor transparencia
Uno de los beneficios clave de los ETF es que ofrecen una mayor transparencia en sus participaciones que los fondos mutuos de la competencia. Con la confianza en Wall Street en un mínimo histórico, la capacidad de verificar sus posiciones a diario (en la mayoría de los casos) es una gran ventaja.
Por ley y por costumbre, los fondos mutuos solo están obligados a divulgar sus carteras trimestralmente, y luego solo con un retraso de 30 días. Entre los períodos de presentación de informes, los inversores no tienen idea de si el fondo mutuo se invierte de acuerdo con su prospecto o si el administrador ha asumido riesgos no deseados. Los fondos mutuos pueden desviarse y se desvían de sus objetivos descritos, un fenómeno conocido como “deriva de estilo”, que puede afectar negativamente el plan de asignación de activos de un inversor.
En resumen, cuando compra un fondo mutuo, está dando un salto de fe y, en el pasado, los inversores se han quemado. De forma personalizada, la mayoría de los ETF divulgan sus carteras completas en sitios web públicos y gratuitos todos los días del año. No existe ninguna ley que exija que los ETF revelen sus carteras completas todos los días. Pero incluso para aquellos que divulgan con menos frecuencia, hay una trampa.
Los emisores de ETF publican cada día las listas de los valores que un participante autorizado (AP) debe entregar al ETF para crear nuevas acciones (“cestas de creación”), así como las acciones que obtendrán si rescatan acciones del ETF (“canastas de redención”). Esto, combinado con la capacidad de ver las tenencias completas del índice que un ETF pretende rastrear, proporciona un nivel de divulgación extremadamente alto incluso para aquellos pocos ETF que no alcanzan el ideal de divulgación diaria.
Es de destacar que todos los ETF “gestionados activamente” deben, por ley, divulgar sus carteras completas todos los días. Son los más transparentes de todos los ETF.
Mayor eficiencia fiscal
Los ETF son mucho más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos competidores.
Si un fondo mutuo o ETF tiene valores que se han revalorizado y los vende por cualquier motivo, generarán una ganancia de capital. Estas ventas pueden resultar de la venta de valores por parte del fondo para un movimiento táctico, debido a un esfuerzo de reequilibrio, o para cumplir con los reembolsos de los accionistas. Por ley, si los fondos acumulan ganancias de capital, deben pagarlas a los accionistas al final de cada año.
Los fondos mutuos de renta variable de los mercados emergentes promedio pagaron el 6,46% de su valor liquidativo (NAV) en ganancias de capital a los accionistas, cada año. A los ETF les va mucho mejor (como referencia, el ETF promedio de los mercados emergentes pagó el 0.01% de su NAV como ganancias de capital en el mismo tramo).
¿Por qué? Para empezar, debido a que son fondos indexados, la mayoría de los ETF tienen muy poca rotación y, por lo tanto, acumulan muchas menos ganancias de capital que las que obtendría un fondo mutuo administrado activamente. Pero también son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos indexados, gracias a la magia de cómo se crean y canjean las nuevas acciones de ETF.
Cuando un inversor de fondos mutuos solicita la devolución de su dinero, el fondo mutuo debe vender valores para recaudar efectivo para cumplir con ese reembolso. Pero cuando un inversor individual quiere vender un ETF, simplemente se lo vende a otro inversor como una acción. Sin despeinarse, sin problemas, sin transacciones de ganancias de capital para el ETF.
Pero en igualdad de condiciones, los ETF ganan sin dudarlo, con dos décadas de historia que demuestran que tienen la mejor eficiencia fiscal de cualquier estructura de fondos en el negocio.
