Una permuta de acciones es un intercambio de flujos de efectivo futuros entre dos partes que permite a cada parte diversificar sus ingresos durante un período de tiempo específico sin dejar de mantener sus activos originales. Un Swap de acciones es similar a un Swap de tipos de interés, pero en lugar de que una de las ramas sea el lado “fijo”, se basa en el rendimiento de un índice de acciones. Los dos conjuntos de flujos de efectivo nominalmente iguales se intercambian según los términos del Swap, lo que puede implicar un flujo de efectivo basado en acciones (por ejemplo, de un activo de acciones llamado capital de referencia), que se negocia por flujo de efectivo de renta fija (tal como tasa de interés de referencia).
Los Swaps se negocian sin receta y son muy personalizables según lo que las dos partes acuerden. Además de la diversificación y los beneficios fiscales, los intercambios de acciones permiten a las grandes instituciones cubrir activos o posiciones específicas en sus carteras.
Las permutas de acciones no deben confundirse con una permuta de deuda / acciones, que es una transacción de reestructuración en la que las obligaciones o deudas de una empresa o individuo se intercambian por acciones. Debido a que las permutas de acciones se negocian OTC, existe un riesgo de contraparte involucrado.
¿Cómo funciona una permuta de acciones?
Un Swap de acciones es similar a un Swap de tipos de interés, pero en lugar de que una de las ramas sea el lado “fijo”, se basa en el rendimiento de un índice de acciones. Por ejemplo, una de las partes pagará el tramo flotante (normalmente vinculado a LIBOR) y recibirá los rendimientos de un índice de acciones previamente acordado en relación con el monto nocional del contrato. Los intercambios de acciones permiten a las partes beneficiarse potencialmente de los rendimientos de un valor o índice de acciones sin la necesidad de poseer acciones, un fondo cotizado en bolsa (ETF) de renta variable o fija o un fondo mutuo que rastrea un índice.
La mayoría de los intercambios de acciones se llevan a cabo entre grandes firmas financieras, como financiadores de automóviles, bancos de inversión e instituciones crediticias. Las permutas de acciones suelen estar vinculadas al rendimiento de un valor o índice de acciones e incluyen pagos vinculados a valores de tasa fija o tasa variable. Las tasas LIBOR son un punto de referencia común para la porción de renta fija de los intercambios de acciones, que tienden a mantenerse a intervalos de un año o menos, al igual que el papel comercial.
El flujo de pagos en un intercambio de acciones se conoce como piernas. Un tramo es el flujo de pago del rendimiento de un valor o índice de acciones (como el S&P 500) durante un período específico, que se basa en el valor nocional especificado. El segundo tramo se basa típicamente en la LIBOR, una tasa fija u otra renta variable o índice.
Ejemplo de un intercambio de acciones
Suponga que un fondo administrado pasivamente busca rastrear el desempeño del S&P 500. Los administradores de activos del fondo podrían celebrar un contrato de intercambio de acciones, por lo que no tendría que comprar varios valores que rastreen el S&P 500. La empresa intercambia $ 25 millones en LIBOR más dos puntos básicos con un banco de inversión que acepta pagar cualquier aumento porcentual en $ 25 millones invertidos en el índice S&P 500 durante un año.
Por lo tanto, en un año, el fondo administrado pasivamente adeudaría los intereses sobre $ 25 millones, con base en la LIBOR más dos puntos básicos. Sin embargo, su pago sería compensado por $ 25 millones multiplicado por el porcentaje de aumento en el S&P 500. Si el S&P 500 cae durante el próximo año, entonces el fondo tendría que pagar al banco de inversión el pago de intereses y el porcentaje que el S&P 500 cayó multiplicado por $ 25 millones. Si el S&P 500 sube más que LIBOR más dos puntos básicos, el banco de inversión le debe la diferencia al fondo administrado pasivamente.
Dado que los intercambios son personalizables en función de lo que acuerden dos partes, hay muchas formas posibles de reestructurar este intercambio. En lugar de LIBOR más dos puntos básicos, podríamos haber visto un pb, o en lugar del S&P 500, podría usarse otro índice.
