El rendimiento de dividendos del S&P 500, entre enero y junio de 2016, fue de aproximadamente 2 al 2,2%, más de 100 puntos de base (BPS) superior a la media de los cinco años anteriores. Sin embargo, la tasa de aumento de dividendos fue la más lenta desde 2009, cuando Estados Unidos salió oficialmente de la Gran Recesión. La desaceleración del crecimiento de los dividendos es una señal más de que los pequeños dividendos siguen siendo la nueva normalidad.
Una revisión rápida de la historia del S&P 500 revela cuán anormales han sido los rendimientos anuales inferiores al 3%. Gracias a la política monetaria agresiva y al aumento de las acciones de tecnología, los inversores de dividendos de hoy tienen una colina más grande que escalar que sus predecesores.
Acerca del rendimiento de dividendos del S&P 500
El S&P 500 es el indicador único de acciones de gran capitalización más citado en las bolsas de valores de Estados Unidos. Standard & Poor’s estima que más de $ 7,8 billones se comparan con el índice, lo que lo convierte en una de las figuras más influyentes en el mundo de las finanzas. Para ser incluida, una empresa debe cotizar en bolsa en los Estados Unidos y reportar una capitalización de mercado de $ 5.3 mil millones o más.
El rendimiento por dividendo del S&P 500 se calcula encontrando el promedio ponderado del dividendo anual más reciente de cada compañía que cotiza en bolsa y luego dividiéndolo por el precio actual de la acción. Los rendimientos son publicados y calculados diariamente por Standard & Poor’s y otros medios financieros.
Rendimientos recientes e históricos
Durante los 90 años entre 1871 y 1960, el rendimiento del dividendo anual del S&P 500 nunca cayó por debajo del 3%. De hecho, los dividendos anuales superaron el 5% durante 45 años distintos durante el período. De los 30 años posteriores a 1960, solo cinco registraron rendimientos inferiores al 3%. El brusco cambio en el rendimiento de los dividendos del S&P 500 se remonta a principios y mediados de la década de 1990. Por ejemplo, la rentabilidad media por dividendos entre 1970 y 1990 fue del 4,03%. Se redujo al 1,90% entre 1991 y 2007. Después de una breve subida al 3,11% durante el pico de la Gran Recesión de 2008, el rendimiento anual del dividendo del S&P 500 promedió solo el 1,97% entre 2009 y 2019.
Dos cambios importantes contribuyeron al colapso de los rendimientos de los dividendos. El primero fue que Alan Greenspan se convirtió en presidente de la Reserva Federal en 1987, cargo que ocupó hasta 2006. Greenspan respondió a las caídas del mercado en 1987, 1991 y 2000 con fuertes caídas en las tasas de interés, lo que redujo la prima de riesgo de las acciones e inundó mercados de activos con dinero barato. Los precios comenzaron a subir mucho más rápido que los dividendos. A pesar de la evidencia de que estas políticas contribuyeron a las burbujas financieras y de vivienda recientes, los sucesores de Greenspan efectivamente duplicaron sus políticas.
El segundo cambio importante fue el surgimiento de empresas basadas en Internet en los Estados Unidos, especialmente después de la Oferta Pública Inicial (OPI) de Netscape en 1995. Las acciones de tecnología demostraron ser actores de crecimiento por excelencia y generalmente produjeron poco o ningún dividendo. Los dividendos promedio disminuyeron a medida que crecía el tamaño del sector tecnológico.
Componentes y cambios de composición del S&P 500
La composición del S&P 500 cambia a lo largo del tiempo. Algunas empresas que cotizan en bolsa se retiran de la lista y se vuelven privadas, mientras que otras se fusionan o se dividen en varias empresas. Las empresas que cotizan en bolsa también pueden sufrir cambios importantes sin que surjan nuevos tickers de acciones.
Por ejemplo, Bank of America Corp. (NYSE: BAC) se incorporó al S&P 500 en julio de 1976 y recibió la clave de pizarra BAC. En 1998, el banco experimentó graves problemas financieros tras un impago de los bonos rusos. Posteriormente fue adquirido por NationsBank, que decidió mantener el nombre más reconocible de Bank of America Corp.
Estos cambios dificultan la realización de comparaciones equivalentes a lo largo del tiempo. A pesar de que los rendimientos de dividendos del S&P 500 de 1976 y 1999 incluyeron dividendos reportados del mismo ticker, BAC, el ticker representa compañías muy diferentes en diferentes momentos.
Otras Consideraciones
Todos los rendimientos anuales por dividendos se cotizan en términos nominales y no toman en consideración las tasas anuales de inflación presentes durante el mismo período. La inflación reduce el impacto real de todos los rendimientos, incluidos los dividendos, y en general dificulta el crecimiento de la riqueza real. Además, los rendimientos de los dividendos representan valores absolutos, por lo que no pueden decirle si las acciones que pagan dividendos en el S&P 500 son superiores a las inversiones alternativas.
