La Teoría de la cartera moderna (MPT, por sus siglas en inglés) es una teoría sobre cómo los inversores reacios al riesgo pueden construir carteras para maximizar el rendimiento esperado en función de un nivel dado de riesgo de mercado. Harry Markowitz fue pionero en esta teoría en su artículo “Selección de carteras”, que se publicó en el Journal of Finance en 1952. Más tarde fue galardonado con el Premio Nobel por su trabajo sobre la teoría moderna de carteras.
Profundizando en la Teoría de la cartera moderna
La teoría moderna de la cartera sostiene que las características de riesgo y rendimiento de una inversión no deben considerarse solas, sino que deben evaluarse según la forma en que la inversión afecta el riesgo y el rendimiento general de la cartera. MPT muestra que un inversor puede construir una cartera de múltiples activos que maximizará los rendimientos para un nivel de riesgo determinado.
Así mismo, dado un nivel deseado de rendimiento esperado, un inversor puede construir una cartera con el menor riesgo posible. Según medidas estadísticas como la varianza y la correlación, el rendimiento de una inversión individual es menos importante que la forma en que afecta a toda la cartera.
La teoría asume que los inversores son reacios al riesgo, lo que significa que prefieren una cartera menos riesgosa a una más arriesgada para un nivel de rendimiento determinado. En la práctica, la aversión al riesgo implica que la mayoría de la gente debería invertir en múltiples clases de activos. Esto llevado a la praxis, puede verse reflejado en si un inversionista se involucra en fondos de inversión en México y Estados Unidos en busca de aportar diversificación a su portafolio en mercados distintos.
Beneficios de la teoría
MPT es una herramienta útil para los inversores que intentan crear carteras diversificadas. De hecho, el crecimiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF) hizo que MPT fuera más relevante al brindar a los inversores un acceso más fácil a diferentes clases de activos. Los inversores en acciones pueden utilizar MPT para reducir el riesgo poniendo una pequeña parte de sus carteras en ETF de bonos del gobierno. La variación de la cartera será significativamente menor porque los bonos del gobierno tienen una correlación negativa con las acciones. Agregar una pequeña inversión en bonos del Tesoro a una cartera de acciones no tendrá un gran impacto en los rendimientos esperados debido a este efecto de reducción de pérdidas.
De manera similar, el MPT se puede utilizar para reducir la volatilidad de una cartera del Tesoro de EE. UU. colocando el 10% en un fondo de índice de valor de pequeña capitalización o ETF. Aunque las acciones de valor de pequeña capitalización son mucho más riesgosas que los bonos del Tesoro por sí solas, a menudo les va bien durante períodos de alta inflación cuando los bonos tienen un mal desempeño. Como resultado, la volatilidad general de la cartera es menor que la de una que consta en su totalidad de bonos gubernamentales. Además, los rendimientos esperados son mayores.
En busca de la eficiencia
La teoría moderna de carteras permite a los inversores construir carteras más eficientes. Cada combinación posible de activos que existe se puede trazar en un gráfico, con el riesgo de la cartera en el eje X y el rendimiento esperado en el eje Y. Este gráfico revela las carteras más deseables. Por ejemplo, suponga que la Cartera A tiene un rendimiento esperado del 8,5% y una desviación estándar del 8%. Además, suponga que la Cartera B tiene un rendimiento esperado del 8,5% y una desviación estándar del 9,5%. La cartera A se consideraría más eficiente porque tiene el mismo rendimiento esperado pero menor riesgo.
Es posible trazar una curva de pendiente ascendente para conectar todas las carteras más eficientes. Esta curva se llama frontera eficiente. Invertir en una cartera por debajo de la curva no es deseable porque no maximiza los rendimientos para un nivel de riesgo dado.
Crítica de la teoría
Quizás la crítica más seria a MPT es que evalúa las carteras en función de la variación en lugar del riesgo a la baja. Dos carteras que tienen el mismo nivel de varianza y rentabilidad se consideran igualmente deseables según la teoría moderna de carteras. Una cartera puede tener esa variación debido a pequeñas pérdidas frecuentes. En contraste, el otro podría tener esa variación debido a raras caídas espectaculares. La mayoría de los inversores preferirían pequeñas pérdidas frecuentes, que serían más fáciles de soportar. La teoría de la cartera posmoderna (PMPT) intenta mejorar la teoría de la cartera moderna minimizando el riesgo a la baja en lugar de la varianza.
