La renta fija se está poniendo al día rápidamente en el campo de la inversión sostenible. El mercado de valores ha sido un actor pionero en la inversión sostenible, mientras que el mercado de renta fija se ha quedado rezagado en datos, herramientas y conocimientos. Pero eso está cambiando rápidamente, como detallamos en una nueva publicación: Sostenibilidad: el vínculo que perdura. Los nuevos índices ESG han creado bloques de construcción que pueden usarse para llevar la sostenibilidad a las carteras, incluso en clases de activos como la deuda de mercados emergentes (EM) que hasta hace poco carecía de soluciones sostenibles.
La inversión sostenible es la combinación de enfoques de inversión tradicionales con conocimientos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). La “E” incluye los riesgos climáticos, la “S” cubre las cuestiones laborales y los riesgos de responsabilidad por productos defectuosos, y la “G” se refiere a temas como la calidad y eficacia de la junta corporativa. ¿Qué factores ESG realmente mueven el dial en el desempeño financiero? Organizaciones como el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) han tomado la iniciativa en la investigación de qué temas de sostenibilidad son más relevantes en todas las industrias. Nuestro trabajo cuantitativo se basa en dichos estudios, ampliando el análisis a la renta variable y el crédito globales. Una conclusión clave: los precios del mercado sugieren que cada uno de los tres pilares ESG tiene niveles de importancia aproximadamente similares en los mercados de crédito y de renta variable, como muestra el gráfico.
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La necesidad de soluciones sostenibles de renta fija está creciendo: los bonos tienen una gran demanda, en un contexto de envejecimiento de la población en busca de ingresos y volatilidad geopolítica que ha provocado una mayor demanda de activos “seguros”. Creemos que los inversores de renta fija pueden aprovechar muchos de los conocimientos que la investigación centrada en la renta variable ha producido sobre ESG. Es probable que las empresas o emisores con un sólido desempeño ESG manejen mejor los riesgos operativos y de reputación. Sin embargo, hay matices en la inversión sostenible en bonos. La deuda soberana requiere un enfoque diferente, como detallamos en Sostenibilidad: el bono que perdura. Y a diferencia de las acciones, el principal objetivo de los inversores de renta fija suele ser mitigar el riesgo a la baja, en lugar de capturar el potencial alcista. Creemos que las métricas de ESG pueden ayudar a identificar nuevos factores de riesgo.
La materialidad de cada uno de los pilares ESG varía según las industrias. Tomemos las finanzas. El pilar “E” parece tener más influencia sobre los precios del mercado de lo que comúnmente se piensa. Encontramos un vínculo significativo entre los rendimientos de la deuda corporativa de los bancos y factores “E” como la transición a bajas emisiones de carbono. ¿Por qué es así a pesar de que las operaciones bancarias tienen poca exposición directa a factores ambientales? Los préstamos bancarios a los productores de combustibles fósiles pueden correr el riesgo de sufrir pérdidas futuras en un escenario en el que se introduzcan impuestos al carbono, por ejemplo.
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Creemos que dicho análisis a nivel de la industria puede ayudar a informar las decisiones de inversión. Los inversores pueden querer considerar inclinarse hacia (o alejarse) de las exposiciones ESG que son más relevantes desde el punto de vista financiero en cada industria, por ejemplo. Profundizar en las métricas de ESG y utilizar nuevas fuentes de datos también puede informar la gestión de riesgos. El trabajo anterior que hemos realizado muestra que los factores “E”, como el clima extremo, plantean riesgos tangibles para los activos a largo plazo, desde los servicios eléctricos y los bienes raíces comerciales hasta los bonos municipales.
El “¿por qué no?”
El momento de la inversión sostenible ha llegado también a la renta fija. Los inversores ahora pueden utilizar bloques de construcción sostenibles para integrar la sostenibilidad en las asignaciones de renta variable y renta fija. Nuestro análisis sugiere que los índices de inversión ESG ofrecen propiedades de riesgo / rendimientos similares a las de los índices de referencia tradicionales, al tiempo que agregan una dosis de resistencia a la cartera. Es probable que los riesgos relacionados con ESG, como el aumento de la frecuencia y la intensidad de los huracanes, se agraven con el tiempo. La otra cara son las oportunidades potenciales en áreas como las energías renovables. En pocas palabras: los inversores ahora tienen las herramientas para integrar factores ESG críticos en la renta fija.
